Экспорт нефти из России довольно стабилен несмотря на санкции США, — Goldman

Экспорт российской нефти остаётся достаточно стабильным, несмотря на новый раунд американских санкций, заявили аналитики Goldman Sachs. По их оценке, последние ограничения, введённые США против российского нефтяного сектора, пока не оказали значимого влияния на физические объёмы поставок сырья из страны. На фоне этого вывода котировки нефти слегка снизились в начале торгов: рынок отыгрывал снижение премии за геополитический риск, связанной с потенциальным сокращением предложения.

Санкционное давление на российскую нефть продолжается уже несколько лет, и рынок выработал механизмы адаптации. Несмотря на потолок цен, ограничения на страхование и фрахт, а также адресные меры против отдельных компаний и танкеров, Россия сумела перенаправить экспортные потоки. Значительная часть сырья ушла на восточные рынки — прежде всего в Индию и Китай, — а перевозки во многом обслуживаются так называемым «теневым флотом», работающим вне западной страховой и логистической инфраструктуры. Именно эта перестройка цепочек объясняет устойчивость экспорта, на которую указывает Goldman.

Вывод инвестбанка имеет важное значение для баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти. Если поставки из России не сокращаются, опасения по поводу дефицита предложения ослабевают, что снимает часть восходящего давления на цены. Это объясняет умеренное снижение котировок Brent и WTI: трейдеры закладывают меньший санкционный риск, чем предполагалось ранее. Для рынка устойчивость российского экспорта означает, что фактор геополитики оказывает на цены меньшее влияние, чем фундаментальные показатели спроса и решения ОПЕК+.

При этом нефтяные котировки остаются в поле действия множества факторов. С одной стороны, на них давит укрепление доллара и опасения по поводу замедления глобального спроса, особенно со стороны Китая. С другой — поддержку ценам оказывают дисциплина ОПЕК+ в части ограничения добычи и сохраняющаяся напряжённость в ряде регионов. В этой конфигурации стабильность российского предложения склоняет чашу весов в сторону более сбалансированного, а не дефицитного рынка, что ограничивает потенциал роста цен.

Трейдерам стоит держать в фокусе несколько ориентиров. Во-первых, данные по фактическим объёмам морского экспорта российской нефти и динамику дисконта Urals к Brent — они покажут реальную эффективность санкций. Во-вторых, решения ОПЕК+ по квотам, способные перевесить любые санкционные эффекты. В-третьих, макроэкономические сигналы по спросу из Китая и США. Пока санкции не транслируются в реальное сокращение поставок, нефтяной рынок, вероятно, будет торговаться в диапазоне, реагируя в большей степени на баланс спроса и предложения, чем на геополитические заголовки.